房地产日薄西山，未来或步入新时代

成百上千 · 发表于 2015-6-13 19:26:31

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过去30年，居民的财富积累经历过两个时代：存款时代和地产时代，而未来或步入新时代——金融时代，金融资产将成为未来居民财富增值的主要来源。
　　
金融时代的开启有短期因素，央行从13年的高利率去杠杆转向14年的低利率去杠杆，而金融市场也从13年的股债双杀切换到股债双牛。而更重要的是长期因素，随着中国人口红利拐点的出现，意味着房地产和存款将逐渐日薄西山，唯有金融资产长期受益。
　　
而人口红利的结束，也意味着劳动力驱动的增长模式已经结束，工业化步入尾声。未来我们必须转向以创新和改革驱动的新增长动力，问题是，新动力靠什么支撑？答案是必须靠资本市场。在人口红利时代，资本稀缺因而资本回报率高，高成本的银行成为主要的融资工具，也是工业化的关键。而在人口老龄化之后，资本过剩而资本回报率趋降，因而必须转向成本最低的直接融资。而日美的核心差异在于前者融资靠银行、后者靠资本市场。
　　
所以，资本市场的发展不单单是帮助中国居民配置财富，更在于帮助中国经济配置资源，一如过去30年的银行和房地产之于中国经济与财富，但一定是有效配置资源。所以我们相信注册制一定会实施、债券刚兑一定会打破，未来将是良币驱逐劣币，大浪淘金。