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毫无疑问，资产市场上预期起着非常重要的作用，在实质经济不发生变化的情况下，达到临界数量的市场参与者，如购房者，当前判断房地产市场价格下跌将成为主流现象，那么再等等或者观望的心态就会使得当前需求水平下滑，从而导致价格出现初期的下跌。初期的下跌又有验证人们预期的作用，更多的人会加入到下跌预期之中，当期需求会进一步下滑，价格出现第二期下跌，这种作用具有正反馈的特点，随着越来越多的人走向观望，那么会发生需求急剧下滑从而价格跳水的态势。
一般而言，预期变化导致的价格初期下跌中，相伴随的现象就是成交量萎缩，而在价格其后一两期的下跌中则可能伴随着成交量放大的迹象，然后又会过渡到价量齐跌的状态。这时，市场信心丧失殆尽，恐怕整个房地产市场将陷入死寂的状态，这种状态往往为维持较长时间，例如美国1988年至1997年住宅市场处于一片沉寂的状态，大多数大都市区住房价格非常稳定。再如日本泡沫经济破裂后、我国香港地区在亚洲金融危机后楼市都呈现出长期低迷的态势。
另一方面，资产市场建立在人们持有资产可以获得的收益及其变动的基础之上。换句话说，当人们认为持有某种资产无法获得收益，或者所获得的收益小于其他资产，或者在获得收益相同时风险更大时，那么这些持有资产者有动力将这种资产向市场抛售。而集体性抛售的结果可能会形成单向市场，市场上只有卖者没有买者，从而诱发卖者之间的剧烈竞争，竞争的结果当然就是价格渐次下调，在缺乏买方支撑的情况下，价格跳水将不可避免。
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发表于 2008-9-17 10:15:20
