TA的每日心情 | 无聊
2016-12-1 09:47 |
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签到天数: 728 天 [LV.9]以坛为家II
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昨天半夜还在看金融时报这篇文章，有一句记得很清楚，中国经济在深水区淹死前，降息能更从容点
‘’支持货币当局尽快降息者并不否认放松货币政策的局限性。他们想强调的，是给定当前企业沉重的债务压力和悲观的收入增长预期，放松货币政策有助于应对经济运行增速过快下降。在通货膨胀下行背景下，真实利率随之提升，经济这么难，货币政策的实质效果不仅不松，反而是偏紧。接下来的必要然是经济增速低于潜在经济增速，那是新一重的福利损失。
不支持尽快降息者，主要是担心货币政策再次放松后，资源配置失衡再度加剧。从2008年货币政策大放松的经验看，现有体制下货币政策放松后资金主要流向地方平台和房地产项目，房价猛涨一拨，投资占比创新高，平均资本回报率极低，金融风险加剧，后遗症到今天都没消化。再次大幅放松货币政策，以后的帐谁来算？
这些担心不是没有道理。但是降息和释放货币宽松信号，并不必然意味着信贷再次大幅增加，也不意味着必然资源配置更严重倾向于低效率部门。解决信贷配置导向的手段，不是升息或者降息，也主要不是央行的责任范围。央行的第一要务，是不要陷入债务通缩的恶性循环，让经济增速贴近潜在增速。央行一方面坚持不降息、不释放宽松货币政策信号，另一方面通过定向的方式支持一些机构和项目，难道这样更有利于信贷资源合理配置吗？
总的来看，在要不要降息的争论当中，支持降息者占上风，但是对宽松货币政策后遗症的担忧也不无道理。
当前的货币政策的主要目标，不是刺激经济，而是防止债务负担过重带来的金融风险和债务-通缩恶性循环。更好的政策组合是：一方面，通过降息降低金融风险和防止未来经济对潜在增速更严重的偏离；另一方面，不追求更高的信贷总量增速目标。降息的主要目的，不是刺激信贷和经济增长，而在于降低金融风险和由此引发的经济过度下降。
货币政策的时机和节奏把握很重要。是尽快降息还是慢慢来呢？不少市场分析师认为形势已经非常严峻，要尽快降息降低债务负担，否则中国经济会在深水区淹死。与其在快被淹死的时候放松，不如早些行动，动作也能从容些。‘’ |
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发表于 2015-2-28 19:14:39
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