中国将重蹈日本覆辙吗

xuejiang67

   1987年“黑色星期一”股灾过后的几年里，日本的资产价格从昂贵发展到高得离谱，日经指数令人眩晕地飙升至39000点，令看空者大跌眼镜。
   与现在一样，当时的逻辑似乎无可反驳：尽管西方世界在股市崩盘后一蹶不振，但日本经济显然轻松地就返回了正轨。日本企业凭借它们的高市值，收购了一批值得炫耀的外国资产，日本银行则拥有全球最高的信用评级。
   那场危机并加剧了日本的结构性问题，为另一场严重得多的灾难埋下了伏笔。 上世纪80年代的日本根本不会受到出口市场疲软的致命打击。其经常项目盈余和强劲的财政状况为宏观政策提供了回旋的余地，使得任何形式的经济放缓严格来讲都只是暂时现象。日本央行适时猛踩油门，刚刚放松监管的银行发起了充满爱国精神的放贷狂欢。高端消费激增，但真正的行动出现在资产市场和资本投资领域，其占国内生产总值(GDP)的比重迅速上升。
   美联储(Fed)前主席艾伦•格林斯潘(Alan Greespan)一直受到指责，说他将利率压得过低，引发了美国的房地产与信贷泡沫。但如果说美国的货币政策对美国而言是错误的，那么对于那些“进口”了这种政策的高增长国家来说，错误就更为严重。其结果只可能是大规模的资产分配不当。
   在2008年顶峰时期，上海股市的市净率(pbr)超过7倍，远远高于1989年日本股市的5倍。经过过去18个月的动荡，这一比率已经降至3.3倍，但依然是世界第二高水平，仅次于印度。中国的住宅售价与收入之比，也让美国的房地产热潮相形见绌。看多者将高增长数字加入模型，以此为高不可攀的估值辩解。然而从历史上看，GDP高增长与投资回报之间的联系微乎其微。日本出现经济奇迹的几年里，股市表现低迷，而以美元计算，韩国、台湾和泰国等高增长率经济体的市场指数20年来鲜有增长。
   上世纪80年代的大部分时间，日本——和今天的中国一样——将政府指导银行放贷（窗口指导(window guidance)）置于货币政策之上。银行监管放松加上受到G7支持的日元急剧升值，拉开了日本泡沫最后疯狂的大幕。
   在顶峰时期，东京皇宫所覆盖土地的理论价值甚至超过了整个加州。但随后便走投无路——资产市场崩溃和金融体系覆灭成为注定的结局。
   如果中国继续以日本为榜样，盯住美元的汇率制度的取消将成为最后的导火索，引发规模堪比“哥斯拉”(Godzilla)的信贷狂潮。为什么中国领导人会走上这样一条灾难性的道路呢？因为另一种选择——释放多年来在重商主义政策下积聚起来的通缩压力——会极其痛苦，容不得人考虑。那就是日本决策者做出的选择，而他们拥有管理准资本主义经济的百年经验。
  这一次将以历史上最大的泡沫收场——规模可能最大，涉及的人口总数肯定最多。中国能否像日本那样坚忍地渡过随之而来的金融动荡？似乎不太可能。至少中国日益崛起获得全球霸权的进程将受到干扰。  本文作者是Arcus Research驻东京分析师 彼得•塔斯克 2009-11-04

此贴由 xuejiang67 在 2009-11-15 19:40:15 最后编辑

朴志诚

经济发展的规律

eVonne

岂不是要人心慌慌，社会动荡啦

二硫碘化钾

请留意“中国特色”“中国国情”这8个字
在中国，万事都有可能

eVonne

同志们，移民吧，民不聊生了。

xuejiang67

    从目前的商品价格走势来看，无论是纽约黄金，还是伦敦金属期货市场铜、铝、镍、锌等相对半年前已经暴涨了一至二倍，要知道这些资产价格上涨5%都是暴涨，何况翻倍。原油价格从32美元涨到80美元下方，黄金从780美元涨到1140美元。这些大宗商品都没有这么短时期内离谱的暴涨啊。大宗商品价格暴涨，对其他国家来讲只是影响资本市场，而对中国来讲已经全部转嫁到居民生活上。
    最为可耻的事，美国不可能发生通货膨胀啊，美国并没有开动印钞机来进行所谓的刺激经济计划。他们是金融海啸发生的地方，而美国政府采取的是减税方案，目前已经给企业和个人减税3000亿美元来拉动经济，也就是说，美国民众在这场金融海啸中因为得到了政府的减税，收入反而增加了。尽管失业率还比较高，但是资本市场的泡沫破灭并没有直接影响大多数人的日常生活。

chengzhong212

原文由 朴志诚 在 2009-11-05 20:50:33  发表

经济发展的规律

515440569

经济发展的规律

lifeng24402

现在说资产泡沫的破灭应该还早，黑天鹅被大部分人都看到了就不叫黑天鹅了